发那科（FANUC）：略微上调营收预期，需求压力仍然存在
发那科（fanuc）：略微上调营收预期，需求压力仍然存在
根据2018q4（9-12月）财报，发那科18q4 实现营收1511亿日元，同比下降 19.80%，数控机床及 fa 业务增速下滑为主要因素。其中18q4中国地区营收下降明显，实现对华销售收入241亿日元，同比下降约56%。
2018年以来，发那科净利率下滑明显，第四季度净利率为23.6%，同比下降9.2pct。
发那科营收与净利率变化情况（单位：亿日元，%）
资料来源：公司财报，ggii整理
注：以上季度为时间季度，非日本财年季度
细分业务营收占比结构（单位：亿日元）
资料来源：公司财报，ggii整理
各区域营收占比结构（单位：亿日元）
资料来源：公司财报，ggii整理
2018q3-q4发那科机器人业务区域占比结构（单位：亿日元,%）
资料来源：公司财报，ggii整理
从订单来看，2018q4发那科产品类订单同比全面下滑，fa业务订单同比下滑约29%，机器人订单同比下滑约24%，数控机床订单同比下滑约 55%。其中美洲和亚洲的订单需求减弱，同比分别下降23%/50%，中国地区的订单下降更为明显（-66%）。四季度公司略微上调全年营收预测至6269亿日元，较前次预测提升0.1%，但下调业绩预测至1419亿日元，较前次预测下降0.3%。按此计算，2019q1 营收约同比下降 31%，略低于q4订单增速（-30%），公司对电子相关需求仍持谨慎态度。
细分业务订单占比结构（单位：亿日元）
资料来源：公司财报，ggii整理
各区域订单占比结构（单位：亿日元）
资料来源：公司财报，ggii整理
备注：
abb：中国地区同比增速放缓，大额订单占比提升
从地区营收分布来看：
安川：运控和本体营收分化，中国整体订单下滑明显
2018年（3-11月）期，安川实现营收3613亿日元，同比增长6.3%。按业务类型与区域分布情况如下：
其中运动控制业务区域分布营收情况如下：
安川中国地区2018q4 运控营收同比下降明显。
机器人业务区域营收情况如下：
安川中国2018q4机器人本体业务营收基本同比持平。
2017年（4-12月）期--2018年（3-11月）期的营收结构变化情况（按业务）
（亿日元，%）
资料来源：公司财报，ggii整理
2017年（4-12月）期--2018年（3-11月）期的营收结构变化情况（按区域）
（亿日元，%）
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从利润率来看，安川2018年度预计为11%，同比下降1.3pct。
2014-2018年安川营收利润情况（亿日元，%）
资料来源：公司财报，ggii整理
各细分业务的利润率情况如下：
系统集成由于受项目的种类及项目型需求季节性影响而波动幅度较大，仅从运控和机器人本体的订单情况看，安川四季度均呈现下滑趋势，运控同比下降更为明显，为-15%。机器人业务同比下降8%，整体业务订单同比下降9%。
安川各季度订单变化情况：
从区域的角度看，四季度除欧洲订单依然维持11%的正增速以外，其余地区订单同比全面负增长，其中中国地区订单同比下滑明显（-25%）。中国地区2018q4 订单中，伺服同比下降 16%，驱动同比下降 17%，机器人同比下降 22%。针对中国地区的伺服销售，由于智能手机的投资减少，已经几乎没有大订单，仅有部分手机相关的玻璃加工订单。同时随着 5g 的迁移产生了部分测试目的订单。
综合来看，亚洲地区机器人需求仍低迷。根据安川公告，因为融资问题，之前有些机器人订单的确认推迟到了四季度，基于同样原因 q4 的一些订单也被推迟到了次年。
备注：
库卡：订单营收双下滑，利润下滑明显
库卡营收变化情况：
资料来源：公司财报，ggii整理
库卡各业务营收结构情况（亿欧元）
资料来源：公司财报，ggii整理
2017-2018年kuka业务营收区域分布情况：
资料来源：公司财报，ggii整理
库卡现金流情况：
资料来源：公司财报，ggii整理
库卡各业务订单结构情况（亿欧元）
资料来源：公司财报，ggii整理
四大家族在华布局历程
微软已经完成了Windows 10X的定稿
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根据2018q4（9-12月）财报，发那科18q4 实现营收1511亿日元，同比下降 19.80%，数控机床及 fa 业务增速下滑为主要因素。其中18q4中国地区营收下降明显，实现对华销售收入241亿日元，同比下降约56%。
2018年以来，发那科净利率下滑明显，第四季度净利率为23.6%，同比下降9.2pct。
发那科营收与净利率变化情况（单位：亿日元，%）
资料来源：公司财报，ggii整理
注：以上季度为时间季度，非日本财年季度
细分业务营收占比结构（单位：亿日元）
资料来源：公司财报，ggii整理
各区域营收占比结构（单位：亿日元）
资料来源：公司财报，ggii整理
2018q3-q4发那科机器人业务区域占比结构（单位：亿日元,%）
资料来源：公司财报，ggii整理
从订单来看，2018q4发那科产品类订单同比全面下滑，fa业务订单同比下滑约29%，机器人订单同比下滑约24%，数控机床订单同比下滑约 55%。其中美洲和亚洲的订单需求减弱，同比分别下降23%/50%，中国地区的订单下降更为明显（-66%）。四季度公司略微上调全年营收预测至6269亿日元，较前次预测提升0.1%，但下调业绩预测至1419亿日元，较前次预测下降0.3%。按此计算，2019q1 营收约同比下降 31%，略低于q4订单增速（-30%），公司对电子相关需求仍持谨慎态度。
细分业务订单占比结构（单位：亿日元）
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各区域订单占比结构（单位：亿日元）
资料来源：公司财报，ggii整理
备注：
abb：中国地区同比增速放缓，大额订单占比提升
从地区营收分布来看：
安川：运控和本体营收分化，中国整体订单下滑明显
2018年（3-11月）期，安川实现营收3613亿日元，同比增长6.3%。按业务类型与区域分布情况如下：
其中运动控制业务区域分布营收情况如下：
安川中国地区2018q4 运控营收同比下降明显。
机器人业务区域营收情况如下：
安川中国2018q4机器人本体业务营收基本同比持平。
2017年（4-12月）期--2018年（3-11月）期的营收结构变化情况（按业务）
（亿日元，%）
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2017年（4-12月）期--2018年（3-11月）期的营收结构变化情况（按区域）
（亿日元，%）
资料来源：公司财报，ggii整理
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各细分业务的利润率情况如下：
系统集成由于受项目的种类及项目型需求季节性影响而波动幅度较大，仅从运控和机器人本体的订单情况看，安川四季度均呈现下滑趋势，运控同比下降更为明显，为-15%。机器人业务同比下降8%，整体业务订单同比下降9%。
安川各季度订单变化情况：
从区域的角度看，四季度除欧洲订单依然维持11%的正增速以外，其余地区订单同比全面负增长，其中中国地区订单同比下滑明显（-25%）。中国地区2018q4 订单中，伺服同比下降 16%，驱动同比下降 17%，机器人同比下降 22%。针对中国地区的伺服销售，由于智能手机的投资减少，已经几乎没有大订单，仅有部分手机相关的玻璃加工订单。同时随着 5g 的迁移产生了部分测试目的订单。
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备注：
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库卡各业务营收结构情况（亿欧元）
资料来源：公司财报，ggii整理
2017-2018年kuka业务营收区域分布情况：
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